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主题热点即时点评:主题投资偏暖期 关注北斗产业

2019-02-18 23:21
作者:曾岩 钱海
来源: 华泰证券

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  主题投资偏暖期,关注军工领域的北斗产业主题

  近期主题投资火热, 尤其军工板块表现抢眼, 中信军工一级行业自 2019年元旦以来至 1 月 7 日反弹幅度达到 10.4%,我们华泰策略在年度策略《渠成水到,浇灌风险》重点推荐三大行业(通信、军工、券商)之一就是军工行业。我们认为 1、 2 月份依然是主题投资偏暖期,建议重点关注军工主题方向的北斗产业。

  内外环境偏暖带动“春节效应”成为主题投资的温床

  对于国内来说,历史统计数据表明往往有“春节效应”,即在春节前后股指的表现通常较好。我们在近期《复盘十年春季躁动: 2019 躁动吗?》报告中提出春季躁动或长或短, 或早或晚,但永不缺席。而春节效应背后的逻辑在于 1、 2 月份往往是经济数据以及年报的真空期,而且监管层为了对冲季节性的资金需求,货币政策往往较为友好, 1 月 4 日央行全面降准释放流动性也是政策友好的表现。对于海外来说,历史统计数据表明往往有“圣诞节”效应,美股指数在圣诞节前后同样表现较好。内外相对温和的环境有利于市场整体风险偏好的提升,是酝酿主题投资的温床。

  经济增速下行背景下,逆经济周期成为主题投资的主要思路

  近期以来的主题投资热点大多表现为经济逆周期的特征。我们在年度策略中指出, 2019 年上半年经济仍有一定下行压力,在此背景下经济逆周期的思路成为主题投资的主要逻辑。 在去年 12 月初,我们采用经济逆周期的思路选出“大基建主题”,整个大基建产业链 12 月以来市场表现也较好,而当前军工板块同样属于经济逆周期的逻辑。 2018 年在整个财政收入增速有所收缩的背景下,军工预算开支增速逆势增长,达到 8.1%。而当前在整体地缘政治依然不确定的格局下,我们预计 2019 年军费开支的增速依然维持高位。而短期来看,台湾问题、南海问题会持续催化军工主题。

  自主可控产业也是逆经济周期思路的主要方向之一

  在 2018 年 4 月份中兴通讯事件后,中国在一些关键技术领域暴露出重大短板,“自主可控”意味着这些关键领域需要逐步摆脱发达国家的掣肘,走自主发展的道路。 我们认为虽然实现终端产品的国产化替代道路曲折,但设备投资有望受益于经济周期投资的先行者,确定性较高。 从紧迫性来看,军工领域的卫星导航作为基础的空间信息基础设施, 战略地位凸显。 根据前瞻网数据, 2017 年 GPS 份额仍旧占全球应用的 90%以上,中国的卫星应用近年来发展迅速,但绝大多数应用都是建立在美国军方主导的 GPS 系统之上,因此实现定位系统的自主可控也是势在必行。北斗产业近期催化密集, 产业拐点将至

  北斗卫星导航系统是中国自主建设、独立运行的卫星导航系统。 2018 年12 月 27 日,中国卫星导航系统管理办公室主任、北斗卫星导航系统新闻发言人冉承其宣布,北斗三号基本系统完成建设, 开始提供全球服务,此举意味着中国北斗国产化替代迈出了重要一步。根据中国卫星导航定位协会预测,到 2020 年,中国将建成服务全球的北斗卫星导航定位系统,届时用户规模将达到世界第一,年产值将超过 4000 亿元,导航定位终端社会总持有量超过 10 亿台。我们认为北斗系统作为实现国防安全“自主可控”的基础设施,产业空间和政策催化的确定性较高。

  风险提示: 地缘政治以及海外等不确定因素导致市场的风险偏好降低;国内的北斗产业发展以及商用化推进不达预期。

(文章来源:华泰证券

(责任编辑:DF155)

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